一家「賣遊戲顯卡」的公司，憑什麼成為全球AI霸主？
你身邊每一個用AI的人，都在幫輝達賺錢
白話商業為我每週精挑一家公司或一個商業事件出來為大家解讀，旨在幫大家挑出一些一級市場的新創公司或是已經在二級市場掛牌的公司其重要的企業動向或產業動態，目的是藉由分析這些商業活動或重要的企業決策，進而去挖掘和發現一些我們可以參與的二級市場機會，同時由我陪著大家一起去探索這些公司的「為什麼」，去建構如何分析一個產業或一家公司的過程。
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2023年6月，全球最大的AI晶片霸主輝達（NVIDIA）股價首度突破並站穩400美元，市值正式突破1兆美元，成為繼蘋果、微軟、Alphabet之後，全球第四家市值站上1兆美元的科技公司，也是有史以來第一家以晶片為核心業務就能達到這個里程碑的半導體公司。
而輝達自2019年底開始至今，股價漲幅超過了1200%，短短不到四年的時間市值增加了超過9000億美元，更驚人的是，輝達市值大幅度暴增的時間點，幾乎全部都集中在最近的一至兩年之內，尤其是2023年以來，伴隨著全球AI熱潮的爆發，輝達股價漲幅已接近200%，讓身為創辦人的黃仁勳一躍成為全球前十大富豪，同時也讓無數在早期布局輝達的投資人獲得了驚人的財富回報。
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為什麼輝達可以在這短短的幾年內出現如此大幅度的市值膨脹，並且股價扶搖直上？
要看輝達做對了什麼事之前，我們先來看看輝達為什麼能夠讓這麼多投資人願意持續買單，在輝達估值已經遠超出市場傳統半導體公司的合理本益比情況之下，股價還能夠不斷創下歷史新高。
從輝達在2026年2月公布的第一季財務報表來看，輝達整個季度的營業收入為681億美元，其中最關鍵的數字是，輝達同時將下一季的營業收入指引上調至780億美元，比市場預期整整，這個數字直接震撼了整個市場，因為這意味著輝達的資料中心業務正在以一種市場從未見過的速度在爆發式成長，而高盛、摩根士丹利等頂尖投行也在隔日紛紛大幅調升輝達的目標股價，摩根士丹利更是一口氣將輝達的目標股價從上調至240到350美元，稱其為「AI時代的核心基礎設施提供者」。
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其實如果綜觀輝達的成長軌跡，輝達早就從一家單純的遊戲顯卡公司跳脫出來了。
從最早1993年由黃仁勳與兩位史丹佛工程師共同創辦，以製作電腦繪圖加速晶片起家，到跨足遊戲顯卡成為全球GPU霸主，再到開發出CUDA這個讓GPU能夠進行大規模平行運算的軟體平台，這才是輝達真正甩開所有競爭對手的關鍵一步。CUDA的出現讓全球的科學家、研究人員和工程師開始用輝達的GPU來訓練人工智慧模型，而不只是用來打遊戲，輝達在AI訓練領域的市場佔有率因此長期維持在80%以上，後來者幾乎無從追趕。
很多輝達獨創的技術生態出現之後，競爭對手才緊追在後進行模仿與研發，然而CUDA平台累積了超過15年的開發者社群與軟體生態系，這條護城河之深，早已不是短期內可以複製的，因此輝達每年投入在研發的費用也相當驚人，這樣才能持續保持領先市場的競爭力並不斷進化。
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著名投資機構Ark Invest的分析師認為，輝達一季度就能夠獲得超過200億美金的資料中心收入，同時它也不斷地嘗試將觸角伸入新的行業，以維持投資人對於高營業收入成長的期待。
未來輝達有機會在三個新行業中活躍，並成為公司未來成長的新引擎：
第一、AI軟體與服務平台
輝達近年來積極推出NIM（NVIDIA Inference Microservices）等AI軟體服務，以及DGX Cloud雲端AI運算服務，這意味著輝達已不再只是賣晶片硬體，而是開始切入利潤率更高的AI軟體訂閱與服務領域，這是輝達從硬體公司向平台型公司轉型最重要的一塊拼圖。
第二、自動駕駛與車用AI晶片
輝達的DRIVE平台正在積極切入自動駕駛這個下一個巨大的市場，目前已與賓士、豐田、小鵬、比亞迪等全球主要車廠達成合作，車用AI晶片的需求預計在未來五年將呈現爆炸式成長，輝達正準備在這個賽道上複製它在AI訓練領域的成功。
第三、機器人與具身AI
在過去幾個季度，輝達在機器人運算平台上呈現高速成長，旗下的Omniverse與Isaac平台正在成為全球機器人廠商訓練機器人AI的標準工具，黃仁勳多次在公開場合表示，機器人將是輝達的下一個巨大成長機會，這也是接下來投資者非常值得關注的一塊。
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過去幾年，輝達不斷在新的領域持續進行研發或策略布局，並且將焦點放在整個AI運算生態系上面。
從幾年前的遊戲GPU先打下消費者市場的基礎，之後轉型切入AI訓練的資料中心業務，再到自動駕駛和機器人，未來我相信輝達還會繼續整合更多的AI運算資源，形成強大的軟硬體一體的AI生態系。
要知道，以目前全球的AI發展來說，每一家想要訓練大型AI模型的企業、每一家雲端服務供應商，幾乎都繞不開輝達的GPU與CUDA生態系，只要全球對於AI算力的需求持續成長，輝達就像是這場AI淘金熱裡面最穩定的「賣鏟子的人」，而當一家企業能夠全面掌握某個關鍵技術的上游算力之後，就會形成強大的護城河，就會出現可以長期投資的機會點。
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輝達能在短短的幾年中就出現如此快速的高成長，並成長為市值突破1兆美元的公司，這給了我們很大的啟示。
過去我們認為半導體公司只要把晶片做好、良率控制好就好了，從來沒有去想過晶片本身之外所提供的更大的價值，以致於一旦晶片進入到商業的削價競爭循環時，就成為了悲劇。看看台灣多少的半導體公司都是以生產更便宜、更有效率的製程為目標，在短期內雖然可以賺取到快速且大量的金錢，但是在沒有眼界與更高的格局視野去看待所處的行業時，一旦行業的甜蜜點過去，就只剩下了價格的殺戮。
而像輝達這樣的公司看中的，除了晶片本身的運算效能之外，更看中的是開發者生態的建立以及整個AI運算平台背後的服務鏈與價值，正是這種思維讓輝達建立了一條其他競爭者十年內都難以跨越的深厚護城河。
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關於我們去看輝達的價值與角度，與我有關的，我們可以分幾個層次來談。
第一個當然是直接投資輝達本身，只要輝達還能維持住在AI算力領域的核心競爭力，繼續在未來的時間內維持高速增長，那麼長期直接投資輝達的美股股票就會是一個選擇，這時候觀察輝達就必須從資料中心業務成長速度、競爭對手（AMD、Intel自研晶片，以及Google、Amazon、Microsoft自研AI晶片的進展）以及AI整體市場規模的擴張來進行分析，並且每一季去檢視公司的經營狀況。
第二個方法是以輝達為核心，去輻射其周邊的產業所帶來的機會。由於台灣是全球最重要的半導體製造重鎮，輝達的GPU幾乎全部交由台積電進行代工製造，除此之外，輝達伺服器的組裝交由鴻海、廣達、緯創等台灣代工廠負責，而輝達高階GPU所需要的先進封裝技術CoWoS更是台積電獨家提供，這些都是我們可以去關注、觸類旁通的機會。一旦我們能夠掌握這些關鍵供應鏈的資訊時，我們就能夠在整個AI算力產業爆發的初期就找到相關有成長動能的公司，從而在裡面找到投資的機會，而這些公司有許多都可以直接在台灣的股票市場中找到，那麼對於遠在美國的輝達與全球AI浪潮，就會與我們的投資機會有關然後更貼近我們一些。
分析一家公司或許不是件簡單的事情，但我在專欄中撰寫這個白話商業的文章，目的就是希望用更簡單、通俗的方式讓大家去理解一些商業的運轉模式和企業發展過程中，我們怎麼去研究企業由小至大的發展成長軌跡，然後我們怎麼樣可以去早人一步在市場上挖掘到值得投資的機會，這才是我花大量時間撰寫這些文章的目的，也期待和大家在分享這些內容與過程當中與大家建立起學習系統，方便讓大家能夠掌握自己學習的軌跡，在複雜的商業與財經的世界裡，輕鬆的把握每一次投資的機會，邁向財富自由之路。
而下篇文章我們會展開圍繞者輝達跟AI還有哪些投資機會，不想錯過歡迎底下留下信箱訂閱我們電子報，我會將第一手消息寄到各位信箱中。